中泰证券 2026 年 1 月 7 日发布的行业专题报告，聚焦按揭、信用卡、消费贷与经营贷四大银行零售资产，搭建 “抵押类型 + 久期结构 + 政策影响” 风险分析框架，预判资产质量走势及对银行经营的影响。

整体来看，1H25 上市银行零售贷款不良率 1.27%，略超对公的 1.26%，但升幅趋于稳定。存量不良中对公与零售占比为 63:37，经营贷、按揭的存量及新增不良占比居前，信用卡新增不良额规模最小。压力测试显示，26E 四大类资产不良率较 25E 分别提升 11、12、20、18bp，不良额增幅可控，叠加对公资产质量优化，银行板块整体稳健，近期政策预计保持定力。

分资产来看，消费贷景气度与宏观消费趋势基本一致，仅在房产限购、网贷监管周期出现背离。市场结构中上市银行占比超五成，高风险（24%-36% 利率）资产占消费贷款的 4.4%，但商业银行表内占比仅 0.6%，上市银行未参与。若高风险资产风险传导，26E 消费贷不良率将升至 1.89%。

按揭贷款风险主要源于 “负现金流”，1.2% 受访者月收入低于月供，三四线高 LTV “负资产” 风险边际上升，但 “保交房” 推进使烂尾问题缓和。国际比较显示按揭不良率多维持在 2% 以内，当前行业超额拨备可覆盖风险，26E 不良率预计达 0.96%。

经营贷 21 年末存量高风险资产约 2 万亿，24-25 年为风险暴露高峰，已暴露近 1/3。1H25 不良率、不良额升幅收窄，后续风险趋缓，26E 不良率预计升至 1.96%。

信用卡是风险最早暴露的资产，1H25 不良率 2.44%，但不良额增量最小，同比、环比均大幅下降，26E 不良率预计提升至 2.56%，非当前主要压力。